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但这一次倒下的或许是美国,2008年国际金融危机的产生原因

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摘要:原标题:秦朔:我们到了最需要理性、自立和反思的时候 金融危机是一个国家或者一个区域甚至全世界金融系统的指标出现恶化的倾向(目前尚无具体定义)。 [丨有深度的财经媒体

原标题:秦朔:我们到了最需要理性、自立和反思的时候

金融危机是一个国家或者一个区域甚至全世界金融系统的指标出现恶化的倾向(目前尚无具体定义)。

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何谓金融危机又称金融风暴,是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如:短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、工商企业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。在金融危机期间,人们往往基于经济未来将更加悲观的预期,整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值,经济总量与经济规模会出现较大的损失,经济增长受到打击。严重的金融危机往往伴随着企业大量倒闭,失业率大幅度提高,社会普遍的经济萧条,甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。

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金融危机按对象的不同可分为货币市场危机(如货币贬值)、资本市场危机(如股市大幅下降)和金融机构危机(如银行倒闭)三类。

  众所周知掀起2008年次贷危机的美国两大黑手公司再一次突飞猛进业绩挤入全美前十,在美国经济一片低迷的情况下,这两家骗子公司居然能再次掀起如此庞大的金融骗局,显然意味着美国必须开动羊毛剪,向境外转移新一轮的经济危机了。但这一次倒下的很可能是美国自己,为什么呢?

此次金融危机始发于美国的次贷危机,由美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机。此次金融危机,一般认为浮现于2007年下半年,自美国次级房屋信贷危机爆发后,投资者开始对按揭证券的价值失去信心,引发流动性危机,导致金融危机的爆发。到2008年,这场金融危机开始失控,并导致多家相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。随着金融危机的进一步发展,又演化成全球性的实体经济危机。

作者丨秦朔

下面是历史上有名的一些金融危机:

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何谓美国的次贷危机?它的影响为什么那么大?美国次贷危机的全称应当是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。什么是次级按揭贷款?所谓次级按揭贷款,就是给资信条件较“次”的人的按揭贷款。次级按揭贷款是相对于给资信条件较好的人的按揭贷款而言的。相对来说,按揭贷款人没有(或缺乏足够的)收入或还款能力证明,或者其它负债较重,他们的资信条件较“次”,因此,这类房地产的按揭贷款,就被称之为次级按揭贷款。相对于给资信条件较好的按揭贷款人所能获得的比较优惠的利率和还款方式,次级按揭贷款人在利率和还款方式方面,通常要支付更高的利率,遵守更严格的还款方式,以控制金融机构在次级按揭贷款上的还款风险。这种做法是常规的做法。但是,由于美国过去7、8年以来新贷款松、金融创新活跃、房地产和证券市场价格上涨的影响,由于美国金融监管部门的监管缺失,这种常规措施并没有得到普遍实施,这样一来,次级按揭贷款大幅度增加,次级按揭贷款的还款风险就由潜在转变成现实。在这过程中,美国众多的金融机构为了一己之利,纵容次贷的过度扩张及其关联的贷款打包和证券化规模的膨胀,使得在一定条件下发生的次级按揭贷款违约时间的规模扩大,到了引发危机的程度。

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1634-1637年,荷兰,郁金香狂热。郁金香球茎的价格疯涨后暴跌,发生原因至今成谜;

  2017年,今日平说在中美问题和地缘博弈上所做的预测几乎全部实现。首先是预测美联储第三轮加息,其次是预测朝鲜无战事,然后是预测美国扶植的ISIS必将被剿灭等等。同时,平局还预测了特朗普减税振兴工业化的目标也必将失败,这一点虽然还不能得到验证,但相信会看趋势的人都不难看清这一点。如果光凭减税都能振兴工业的话,那么世界上就没有穷国了,一旦落后就减税得了,就算是大清都不会亡啊。

次贷危机发生的条件,就是信贷环境的改变,特别是房价停止上涨或下降。为什么这么说?因为,次级按揭贷款人的资信状况本来就比较差,或是缺乏足够的收入证明,或是还存在其他的负债,因此,还不起房贷、或违约是很容易发生的事情。但在信贷环境宽松,或者房价上涨的情况下,放贷机构因贷款人违约收不回贷款,他们可以干脆把抵押的房子收回来,再卖出去即可,这样不仅不会亏损,而且还可以获得盈利。但在信贷环境改变,特别是房价下降的情况下,放款机构把房子收回来再卖,就很难实现,或是房子很难卖出,或是因房价卖的过低而导致亏损。如果这类事情频繁地、集中地、或大规模地发生,危机就出现了。

民间往往最喜欢8这个数字,逢8必发,是个彩头,但中国经济,逢8之年总是最大挑战。挑战会挑破身上长出的脓包,很难受,但也包含着新生的机缘。

1716-1720年,法国,约翰劳计划。一个英国金融家,说服法国政府相信,货币不足是经济衰微的主要原因,应大力发行银行券,并编造了一个密西西比计划,谎称将开发金矿,使法国政府允许其通过银行券套现,最终败露;

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美国次贷危机爆发的原因是什么,有关论述汗牛充栋,如:美国政府对金融机构监管不力;美国货币当局货币政策的错误;贪婪成性的金融机构的过度投资;美国整个金融业的腐败和共谋行为;美国庞大金融机构的高度官僚化;美国人长期形成的低储蓄和高消费习惯走到了极限;国际经济的不平衡和美国的巨额贸易赤字;美国发动战争又久拖不决带来的巨额支出;货币金融市场国有的不稳定性;美国式资本主义的痼疾使然;以及美国对不合理的国际贸易与分工格局的维护,等等。

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1711年,英国的南海股份有限公司成立,认购了总价值近1000万英镑的政府债券,获得了南海(即南美洲)的贸易垄断权。而后其股票价格狂飙,并带动了全英几乎所有的股票,人们疯狂地投入股市。直到1720年,“泡沫法案”的通过,拉下了南海泡沫事件的帷幕;

  总而言之中美之间都在自己的历史快车道上飞速前行,任何敢于螳臂当车的人都注定会被碾得粉身碎骨,2018年是美国新一轮剪羊毛元年,历史上每一次美国开动羊毛剪都会搞得全世界一片哀嚎。比如1988年金融危机、1998年金融危机、2008年金融危机等等。

关于次贷危机爆发的原因,存在不同的看法,但也有许多共识。一般认为,美国次贷危机的苗头开始与2006年年底,但其从苗头出现,问题累积到危机确认,特别是到贝尔斯登、美林证券、花旗银行和汇丰银行等国际金融机构对外宣布数以百亿计美元的次贷危机损失,花了半年多的时间。此次次贷危机的涉及面非常广,产生、扩展的原因极为复杂,但主要原因有这样三个方面:

1998

20世纪20年代,美国,佛罗里达土地投机。查尔斯·旁齐,出售一块并不存在的土地,被两场飓风揭露;

  

1、美国金融监管当局,特别是美联储货币政策的松紧变化。

1998年,中国预定的经济增长目标是8%,实际完成7.8%,主要是受亚洲金融危机冲击和国内特大洪涝灾害影响。

20世纪20年代末,美国大萧条时期股市大崩盘。诞生了“黑色星期四”和“黑色星期二”,几乎波及了当时的所有发达国家;

  1987年10月19日,道琼斯指数突然下跌22.6%,随后引爆全球市场狂泻。东京跌15%、伦敦跌10.8%,巴黎跌9.7%,悉尼跌25%,新加波跌20%、香港跌10%,这一次全球暴跌导致全球金融市场市值损失高达一万四千多亿美元,相当于人类第一次世界大战所造成的损失总和之四倍!但所有的西方学者都说这是一场莫名其妙的诡异金融危机,但其实根本不是,这场金融危机再正常不过,可以说是必然中的必然,这一点平局待会再解析。不过我们可以明显看出,在那场经济危机中受损最大的并不是美国,而是其他国家。在此后的一年多里,全球经济持续低迷,但美国却奇迹般地回了满血。为什么呢?因为美国启动了作弊程序。

次贷危机作为金融问题,它的形成是和美联储货币政策的松紧变化紧密关联的。从2001年初美国联邦基准利率下调50个基点开始,美联储的货币政策开始了从加息转变为减息的周期,货币政策趋于宽松。在经历了13次降低利率之后,到2003年6月,联邦基准利率降低到1%,达到过去46年以来的最低水平。宽松的货币政策环境,反映在房地产市场上,就是房贷款利率也同期下降,30年期固定按揭贷款利率从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%。这一阶段房贷款利率的持续下降成为推动美国房产几年的持续繁荣,次级房贷市场泡沫膨胀的重要因素。由于利率下降,又使很多蕴涵着高风险的金融创新产品在房产市场上有了产生的可能性和迅速扩张的机会。其重要表现之一,就是浮动贷款利率和只支付利息的贷款大幅度增加,占总按揭贷款的发放比例迅速上升。这些创新形式的金融贷款只要求购房者每月负担较低的灵活的还款额度。这样,就从表面上减轻了购房者的还款压力,推动或支撑了房产市场的多年繁荣。由于房地产业是国民经济的支柱产业,因此,也就直接或间接地推动或支撑了美国经济持续多年的繁荣局面。

由于1998年上半年只增长了7%,国务院经人大批准后紧急增发1000亿元财政债券,投入基建,靠投资把增长拉了上去。这一年,中国周边国家的货币大幅度贬值,权衡利弊后,中国坚持人民币不贬值,而是通过鼓励出口,吸引外资,打击走私和骗汇、逃汇、套汇,以避免对外贸易出现大的波动。

1987年美国股灾。10月19日,纽约股市重挫22.6%,也叫“黑色星期一”。

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泡沫膨胀到一定程度就必然会破灭。从2004年6月起,美联储的低利率政策开始了逆转,到2005年6月,经过连续13次利率调高后,联邦基准利率从1%提高到4.25%。到2006年8月,联邦基准利率上升到5.25%,标志着扩张性政策的完全逆转。连续生息,提高了购买房屋的借贷成本,因而产生了抑制房产需求和降温房产市场的作用,促发了房价的下跌,以及按揭贷款违约风险的大量增加。

1998年之后,中国在亚洲的经济地位有了长足提升。如果当时中国也和周边一样,货币竞相贬值,东南亚经济金融将不堪设想。所以,一国的经济地位与其实力有关,也与其对国际社会的态度有关。

亚洲金融危机:

  接下来是1997~1998年那场全球金融危机。先后引爆了亚洲金融危机、俄罗斯金融危机、第二次金融危机就是我们非常熟悉的1997—1998亚洲金融危机、香港金融危机。不过这一次的金融危机引爆之后,美国虽然得利不少,但却也付出了代价。1997年7月2日,泰国宣布放弃固定汇率制实行浮动汇率制,从而引爆金融风暴。当天,泰铢兑换美元的汇率就下降了17%,外汇及其他金融市场一片混乱。在泰铢波动的影响下,菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。

2、美国投资市场,以及全球经济和投资环境一段时期内,情绪乐观、持续积极。

这里简单说说从1997年初泰铢贬值开始,然后席卷东南亚的危机的原因。当时,索罗斯猛烈做空东南亚金融市场,马来西亚总理马哈蒂尔愤怒地说:“这个家伙来到我们的国家,一夜之间使人民十几年的奋斗化为乌有。”索罗斯回应,“我没有制造泡沫,我所做的只是加速了泡沫的爆破。”他还说,“看到泡沫,我会先买,理性地去参加。当泡沫成熟时,我就会卖出或者短炒”,“从亚洲金融风暴来讲,我是否炒作,对事件的发生不会起任何作用。我不炒作,它照样会发生。”

在东南亚金融危机爆发前,令人瞩目的亚洲四小龙和后来的泰国,马来西亚等东南亚国家依靠劳动密集型的出口实现了较快的经济增长。不过,被称为金融危机的预言家的克鲁格曼在当时分析道,这些增长只是一味的高投入,是没有效率的虚假繁荣。

  

进入21世纪,从世界经济看,金融的全球化趋势加大,在全球范围,利率长期下降、美元贬值,以及资产价格上升,使流动性在全世界范围内扩张,激发了追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。作为购买原始贷款人的按揭贷款,、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种,次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的环境中,它能使投资者获得较高的回报率,这就吸引了越来越多的投资者。投资的增加又进一步推进繁荣,推高人们的乐观情绪。

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1997年7月,泰国外债高达900多亿美元,而外汇储备只有300亿美元。当出口下降时,泰国失去了增长的唯一动力,于是泰铢汇率急剧下滑。即使泰国央行动用了200多亿的美元外汇储备,也无法改变泰铢抛售的浪潮。最后导致泰国放弃固定汇率。

  1997年10月23日,香港恒生指数大跌1211.47点;28日,下跌1 621.80点,跌破9 000点大关。1997年11月中旬,东亚的韩国也爆发金融风暴,17日,韩元对美元的汇率跌至创纪录的1008∶1。1997年下半年日本的一系列银行和证券公司相继破产。东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。1998年2月16日,印尼盾同美元比价跌破10 000∶1。1998年9月2日,卢布贬值70%。这都使俄罗斯股市、汇市急剧下跌。在连续的震荡中,日本、东南亚诸国、四小龙、东亚、南亚等新兴国家或地区纷纷遭到毁灭性的打击(香港除外),几十年积累的财富一夜之间荡然无存,许多经济体从此一蹶不振,陷入长达几十年的停滞和衰退当中。

由于美国金融市场具有强大的国际影响力,其投资市场具有高度的开放性,这就必然地吸引了来自其他地区,特别是欧亚地区的众多投资者,从而使得投资需求更加兴旺。面对巨大的投资需求,许多房贷机构降低或进一步降低贷款条件,以提供更多的次级房贷产品。这就在客观上埋下了危机的隐患。事实上,不仅是美国,包括欧亚、乃至中国在内的全球主要商业银行和投资银行,均参加了美国次级房贷衍生品的投资,且投资的金额巨大,这就使得危机发生后,其影响波及全球的金融系统,对全球经济产生严重影响。

东亚经济曾是第二次世界大战后的增长样板,世界银行1993年出版了《东亚的奇迹:经济增长与公共政策》,总结其经验。但美国经济学家克鲁格曼于1994年在《外交事务》杂志发表《东亚奇迹的神话》,指出东亚经济增长主要是依靠大规模资本积累和密集的劳动力投入,没有真正的知识进步和技术创新,缺乏有效的制度支持。这就是“克鲁格曼质疑”。亚洲金融危机发生后,他又撰文批评东亚国家存在“裙带资本主义”以及股市与房地产的盲目投资。

很快,东南亚其他国家也遭受到了重大打击,不光汇率直线下降,失业人数也居高不下。危机随后扩散到了日本、韩国和中国香港,甚至中国大陆也受到了波及。

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3、金融监管缺失,许多银行,特别是许多美国银行和金融机构违规操作或不当操作,忽略规范和风险的按揭贷款、证券打包行为较为普遍。

今年5月17日,周小川在“经济研究高层论坛”上说,改革开放40年来,我们没有经历过大的经济危机,但是我们经历过亚洲金融危机,我们对20年前的亚洲金融危机没有利用机会很好地认真总结。

次贷危机:

  在香港市场上由于国家的介入,中方资本和西方金融魔鬼进行了激烈的交战,几十个央企的资金全部注入疯狂绞杀,一日之间波动指数如失控的指针一样狂跳。最后,连续绞杀吞噬几十个国家的国际炒家量子基金、老虎基金相继被中国击败,丢盔弃甲输得精光。由于华尔街三大恶狼长期资本公司、量子基金和老虎基金有两条被中国杖毙,所以这一次美国的剪羊毛行动收获有限,进而还引发了一轮华尔街金融危机。不过美国又依靠作弊程序,悄然过关。

在美国次级房贷的这一轮繁荣中,部分银行和金融机构为了一己之利,利用房贷证券化可以将风险转移到投资者升上的机会,有意或无意地降低信用门槛,导致银行、金融和投资市场的系统风险增大。在这一时期,美国住房贷款一度出现首付率逐年下降的趋势。历史上标准的首付额度是20%,这一时期却一度降到了零。房贷中的专业人员评估,在有的金融机构那里,也变成了电脑自动化评估,,而这种自动化评估的可靠性尚未经过验证。有的金融机构,还故意将高风险的次级按揭贷款,“悄悄”地打包到证券化产品中去,向投资者推销这些有问题的按揭贷款证券。其突出的表现就是,在发行按揭证券化产品时,不向投资者披露房主难以支付的高额可调息按揭贷款,和购房者按揭贷款是零首付的情况。而评级市场的不透明和评级机构的利益冲突,又使得这些严重的高风险资产得以顺利进入投资市场。而大量美国次级房贷衍生产品,银行和金融机构有意或无意的违规操作或不当操作的广泛出现,以及评级市场的不透明、不规范等等问题的较为严重的存在,又都是与金融监管的缺失,主要是美国的金融监管缺失紧密相关的。

从国内外学术界研究看,危机的原因主要是:

次贷,指的是银行对没有资格且无还款能力的人发放的贷款。次贷危机是怎么产生的呢?

  

在美国,有的经济学家将这些问题定义为“说谎人的贷款”,而在这些交易中,银行和金融机构充当了“不傻的傻瓜”的角色。按美国著名投资家罗杰斯的话说,“人们可以不付任何定金和头寸(款项),甚至在实际上没有钱的情况下买房子,这在世界历史上是唯一的一次”,这“是我们住房市场中有过的最坏的泡沫,也是我们需要清理的最坏的泡沫”。

  • 透支性的高增长和不良资产的高膨胀,比如东南亚的房地产泡沫,以及韩国大企业过于容易地从银行获得资金,最后的结果都是大量的银行呆坏账;
  • 市场体制发育不成熟。政府在资源配置上过度干预,特别是干预金融系统的贷款投向,监管体制也不完善;
  • “出口替代”模式的缺陷。“出口替代”是亚洲不少国家经济成功的原因,但当经济发展到一定阶段,要素成本提高,国际收支不平衡,反过来会抑制你的出口,此时仅靠资源廉价的优势无法保持竞争力。亚洲国家实现了高增长,但一直没有创造出新的竞争能力,反而在金融、房地产等领域狂飙突进,危机爆发后才发现,金融大繁荣的底座下面是流沙。

进入21世纪,美国房地产市场一片大好,很多不符合贷款资格的人也被允许进行房产抵押贷款。

  随后就是大家记忆犹新的2008年金融危机了!2008年“次级贷款”引发的金融海啸席卷全球。当时美国人夸张到可以用一本还没有动笔写的小说就可以按揭几百万美元的大房子。因为评估公司认为,如果这个人写完小说就有可能发行一百万册,如果发行了一百万册就有可能拍电影,如果拍摄了电影就可能有千万美元票房,如果有千万美元票房了,光是分红就不止几百万美金,所以这个人可以用还没动笔的小说作为信用评估,从银行按揭几百万美金买豪宅……

次贷危机引发了美国和全球范围的严重信用危机,而从金融和信用角度来看,被许多经济学家视为上个世纪30年代经济大萧条以来最严重的金融冲击,要消除这场危机,必然需要较长的时间。

在那场危机中,“东方之珠”的香港也遭遇重创。香港楼价1995到1997年上涨了50%,1997年到2002年下跌了57%。2003年SARS爆发后,“中原城市领先指数”跌至45.71点,即当初在楼市投资1块钱,剩下四毛五。由于贷款比例高,还款负担重,在楼市最低潮时,香港有10.6万左右的“负资产”人群。

经济状况不好的人敢贷款的原因是没有首付,前几年也没有利息,且房价在涨,买后脱手就赚一笔。银行则是让房地美和房利美这两家政府性的机构把银行住房贷款给买下来。“两房”再把这些房贷打包,按期限和利率组合,做成住房抵押债券(即MBS)。投资银行也来凑热闹,把住房抵押债券买下来,再打包一番变成担保债务凭证(即CDO)转卖给全球的投资者。投行把CDO分为高风险和低风险两块,风险高的部分转让给了对冲基金。

  

从美国次贷危机引起的华尔街风暴,现在已经演变为全球性的金融危机。这个过程发展之快,数量之大,影响之巨,可以说是人们始料不及的。大体上说,可以划成三个阶段:一是债务危机。借了住房贷款人,不能按时还本付息引起的问题。第二个阶段是流动性的危机。这些金融机构由于债务危机导致的一些有关金融机构不能够及时有一个足够的流动性对付债权人变现的要求。第三个阶段,信用危机。就是说,人们建立在信用基础上的金融活动产生怀疑,造成严重的信用危机。

亚洲金融危机后,中国感同身受,审时度势,加快了国企改革和国有商业银行改革。当时工农中建在内的国有银行体系被国际上认为已经“技术性破产”,2000年前后不良资产率超过四分之一甚至三分之一。但最终,依靠剥离不良资产、国家注资、按照市场化和专业化方式经营等措施,银行业转危为安。中国加入WTO后,企业竞争力提高,新一轮外向型经济增长启动,房地产作为支柱产业持续繁荣,银行业遂有了资产负债表扩张的十年牛市。

对冲基金觉得这事不靠谱,于是又找来了保险公司,又创造了一个保险产品CDS,如果不崩,给1亿美元保险费;崩了的话赔个10亿。保险公司发现之前的违约率很低(5%),能赚大发,于是很愉快地成交了。这样,经过层层转手,次贷衍生品就卖到了全世界。

  在这种疯狂的刺激下,全美国几乎都参与了这种旁氏骗局般的诈骗游戏,一时间美国经济红红火火,一片欢歌笑语。但盛宴的背后是狼藉,炸弹已经快要爆炸。毕竟小说还不存在,就算小说能写完也未必能卖一百册,卖了也未必拍电影,拍了电影也未必能卖座,这些都是八字没一撇的事。所以按揭的人很容易还不起贷款,从而形成不良贷款(次贷),美国的银行当然也不傻,不愿意承担这个风险。所以他们就把这些贷款打包成基金产品卖给保险公司。比如一千份贷款合同统一打包,卖给保险公司。这一千份贷款合同里有一部分是正常贷款的,有一部分是次贷。保险公司赌的是,只要不超过10%的人毁约,那么自己就有得赚。而银行的算盘是,怎么可能才10%的人毁约,有10%的人不毁约就不错了。于是,风险就这样转移到了保险公司。

转自 https://www.douban.com/note/31362414/

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最开始的时候所有人都赚钱,因为美国的房价一直在上涨。但到了2006年底,房价下跌,所有的相关债券的价格开始下跌,大家看这跌的不正常,开始恐慌并疯狂抛售,于是次贷危机爆发。

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2008

因为次贷市场太大,CDS规模估计有60万亿美元,而2007年美国政府的财政收入也不过2万多亿美元,根本没有办法救起整个市场。政府虽然接管了两房和保险公司,但还是无济于事。最终,美国倒闭了几十家银行,而全世界的经济都受到了次贷危机的影响。

  就这样没用多久,大量的人都还不起贷款了,然后纷纷断供。银行无所谓,债务都堆到了保险公司头上,所以一下子美国经济就彻底死翘翘,瘫痪了。按理说这一次的次贷危机爆发应该对美国造成亡国性质的致命打击,但蹊跷的是美国却又缓过劲来了。反到是日本、沙特、新加坡、欧洲、印度、俄罗斯、中国受损十分严重,疼得哇哇叫!这到底是怎么回事呢?因为美国又启动了作弊程序。

2008年1月21日,上证综指跌破5000点,而上一年10月刚刚创下6124点的峰值。

金融危机是怎么发生的呢?

  

2008年是股灾之年。3月13日上证综指跌破4000点,6月12日跌破3000点,9月16日跌破2000点,10月28日跌至1664.93点。一年内破了五个千点关口!

至今已有三代解释模型:

  这个作弊程序到底是个啥呢?其实就是金融危机转移工具!请注意,目前全世界只有美国掌握这个工具。金融危机还可以转移?当然了。因为美国掌握两个致命霸权。一个是全球贸易主导权,一个是全球货币结算权。自美国窃取二战胜利果实以来,就依靠庞大的海军控制和驻扎在全世界主要的商贸核心战略咽喉位置,并大力推行美元绑定石油和大宗贸易结算。这样做的结果就是美国成为了全球超级城管,美元成了全球通用一级货币。随着时间的推移,美元甚至成为了约定俗成的唯一跨国贸易货币,已经隐隐有了“世界货币”的气象。就像大家都在用微信,用久了之后,只要微信自己不把大家往死里赶,大家都不会轻易更换一样。

这一年美国次贷危机影响全球,汶川地震也让国人悲情四溢。年初中国宏观调控的首要任务还是“保持经济平稳较快发展,控制物价过快上涨”,9月之后转向为“防止经济增速过快下滑”,三次提高出口退税率,五次下调金融机构存贷款基准利率,四次下调存款准备金率,暂免储蓄存款利息个人所得税,下调证券交易印花税,降低住房交易税费,加大对中小企业信贷支持。当时的口号是,“出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实”。

第一代金融危机解释模型由克鲁格曼提出,他认为小国如果实行固定汇率制而同时又实行与之不相称的政策,如大量借债等,势必导致资产贬值。当不得不放弃固定汇率时,金融危机必然发生。这个模型很好地解释了上面提到的亚洲金融危机。

  

2009年,刺激力度更大,当年人民币各项贷款增加了9.59万亿元,同比增长差不多一倍;2009年底广义货币供应量(M2)余额同比增长了27.68%。

第二代模型沿用了克鲁格曼的思路,只是加入了预期的因素,即金融危机具有“自我实现”的性质。

  也正因为美元如此强势,所以它也相继被其他国家当成了主要外汇储备和铆定货币,这也包括改革开放之后的中国。中国这样做,是无可厚非的,也是一种无奈的选择。因为中国不能闭关锁国,中国必须走向世界和全世界打交道,融入世界经济循环。但在世界经济循环内,卖什么都只能收美元,买什么都只能用美元,所以中国也不得不捏着鼻子大把收入美元在囊中。而对于华尔街那些恶棍而言,最喜欢的就是看到你用美元。因为只要你用美元,你就必须要为美元的波动买单。

关于刺激之利弊,仁智之见颇多,这里不做展开。我想举一个微观上的例子,企业如何应对危机,就是阿里巴巴。

第三代金融危机模型就更加复杂了,有九种不同的分模型,不像前两代那样宏大叙事,而是着眼于金融机构以及资产价格的变化。

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在金融危机时,我们常常会听到一个词:资产泡沫。其意思是资产现在的价格超过了它未来收益的现值,而金融危机就是一个个泡沫的破裂。人们也只有当泡沫破裂时才会感叹它是如此的脆弱。

  无论是1988年次贷危机,还是1998年次贷危机,或是2008年次贷危机爆发后,美国都会逐步疯狂发行国债,量化宽松货币,刺激新一轮的经济复苏。但是请注意一个经济学的小学常识啊,同志们。如果一个国家疯狂发行国债,疯狂量化宽松狂印货币会导致什么?当然是通货膨胀了,也就是说钱或变得越来越不值钱,而商品价格会飞速膨胀。比如时期的中国,常申凯发行的一捆金圆券到了最后甚至还买不到一卷等量的卫生纸。因此美国这样乱搞,肯定也会通货膨胀吧?但不好意思,周小平明确地告诉你,即便美国这样乱搞了,美元在美国还是很坚挺的!物价异常稳定,美元依然走俏。

阿里巴巴B2B业务2007年11月16日在香港上市,发行价13.5港元,收盘39.5港元,但受2008年金融危机影响,半年多时间股价跌破了4港元。2008年7月,马云给员工写了一封信,叫《冬天的使命》。他说,冬天并不可怕,可怕的是我们没有准备,可怕的是我们不知道它有多长,多寒冷!

“一切泡沫都源自于人类内心的浮动”人觉得自己的智力过剩后,开始搞事(如2010年国内将绿豆和普洱茶的价格炒上天了),又在金融市场中比智力比运气,所以就算知道资产会有破裂的那一天,还是想着我赚一天是一天,黑锅不是我来背。

  

“其实我们的股票在上市后被炒到发行价近3倍的时候,在一片喝彩的掌声中,背后的乌云和雷声已越来越近。因为任何来得迅猛的激情和狂热,退下去的速度也会同样惊人!……我希望大家忘掉股价的波动,记住客户第一!

另外,跟随金融危机而来的是金融监管,这就好像一个小孩上房揭瓦,父母会在之后的一段时间严加管教。于是,金融监管制定各种制度,施行各种处罚措施。但另一方面,帮助了很多人类实现了梦想的金融创新(如金融衍生工具),却可能会被金融监管扼杀在摇篮中。如何能在金融创新和监管之间取得平衡,是一个艰难的课题。

  哦哟,不得了啊!人类历史上的一个奇迹出现了,无论怎么印刷滥发钞票,居然物价都不会涨,这是何等的好事?美国难道真的是一个可以违反规律的神奇国度?一时间无数经济学大咖纷纷跳出来写了很多书籍,编造了很多理论来证明美国的货币政策是完美的,是突破性的,是不会造成通货膨胀。但其实,这些全部都是胡扯!美国滥发货币当然会导致通货膨胀,只不过由于其他国家被迫接受美元为锚准货币和外汇储备,所以美国用这些国家来当了通货膨胀的“替死鬼”罢了。

“机会面前人人平等,而灾难面前更是人人平等!谁的准备越充分,谁就越有机会生存下去。强烈的生存欲望和对未来的信心,加上充分的思想和物质准备是过冬的重要保障。即使是跪着,我们也要是最后一个倒下!

是谁制造了金融危机?

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“在今天的经济形势下很多企业的生存将面临极大的挑战,帮助他们渡过难关是我们的使命,如果我们的客户都倒下了,我们同样见不到下一个春天的太阳!让我们再一次回到商业的基本点——客户第一的原则,把握危险中的一切机遇。一支强大军队的勇气往往不是诞生在冲锋陷阵之中,而是表现在撤退中的冷静和沉着。一个伟大的公司同样会体现在经济不好的形势下,仍然以乐观积极的心态拥抱变化并在困难中调整、学习和成长。

危机,其实是一种市场的自动纠正机制,给头脑发热的人们泼一盆冷水,重新回到理性的思考。

  实际上包括中国在内,1988年金融危机、1998年金融危机以及2008年金融危机都导致了国内的通货膨胀和一定程度的物价飞涨。美国是怎么做到这一点的呢?靠两个办法。第一:强买强卖,强行要求其他国家购买美国发行的国债。第二:滥发货币,然后用金融工具撬动汇率之后,按照优势汇率去其他国家抢购资产和消费产品。

“我坚信这次危机将会使单一依靠美元经济的世界经济发生重大变化,世界经济将会走向更加开放更加多元化!而由电子商务推动的互联网经济将会在这次变革中发挥惊人的作用!……十年以后因为今天的变革,我们将会看到一个不同的世界!”

早有经济学家指出,追根究底,是政府造成了金融危机。比如亚洲金融危机前东南亚国家的财政纪律过分松弛、次贷危机前美国长期的低利率政策等,几乎每次金融危机的背后,都有政府的身影。在这个意义上,所有人都应该感谢金融危机中的投机家,因为是他们撞破了某些国家的美梦,让其直面现实。

  

把危机当成变革的契机,回归商业本质,十年之后,马云当时说的话都兑现了。作为企业,无法左右宏观形势,但可以调整自己,变革自己。当然马云很幸运,股市火爆时在香港融了116亿港元,有了过冬的粮草,但如果心态不好,光靠钱也是撑不下去的。就是在这次危机后,马云提出了阿里巴巴未来十年的发展目标:成为全世界最大的电子商务服务提供商,并迈开了构建生态的步伐。

搜索一些金融危机的背景和主要的发展历程,更有利于我们对金融危机产生的理解。

  比如,美国一碗牛肉面本来是10美元,如果美元超发了一倍之后,牛肉面就应该涨到20美元才对。但是这个时候美国跑上门来了,要求其他国家购买一半超发的美元等额国债,然后再把超发出来的美元花在其他国家。比如美元对人民币的汇率是7:1,那么这些超发出来的美元就会按照这个汇率从中国大肆购买牛肉和面粉回国继续按10美元的价格销售牛肉面。而这个时候我们就会发现,中国的物资减少了,货币却增加了。于是,美国经济危机滥发货币,但最后却是中国通货膨胀了。

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这里也简单说一下美国次贷危机的成因。中信出版社出版过多部关于危机的书,我应邀为两本写过推荐。一本是理查德·比特纳的《贪婪、欺诈和无知:美国次贷危机真相》,作者在次贷行业工作了14年,他说“做一名次级贷款人意味着你在一个灰色的世界里生活”,“如果说次级贷款行业有什么艺术性可言的话,那就是‘无中生有’。……贷款审批人看到这些贷款文件的时候,已经经过了揉、挤、推、拉的工序,被修剪成现有的模样。”“作为借款人,我们没有什么自救能力。如果刷爆所有信用卡的诱惑还不算是十足的坏主意,那要拒绝廉价资金就是不可能的事。无论是买一套更大的房子,以更低的利率进行再融资,还是好好地利用房产权益,这可是一生一次的机会。”什么叫“利用房产权益”?比如,你的房子升值了,你就可以向按揭银行借更多钱消费,专业术语叫“资产依赖型的负债消费”。

  因此,美国就是依靠这种作弊手段,不断开动羊毛剪,不断吸血全世界,不断转移自身经济危机所带来的严重后果。美国人造孽,全世界买单,美国人横征暴敛,中国人承担,已经成为了惯例。人在屋檐下,不得不低头,在当时中国综合国力不够强大的情况下,只能忍气吞声,含着眼泪,默默地替美国人买单,咽下一枚又一枚的苦果。

萧条是怎么来的?是“非理性繁荣”瓦解崩溃后带来的。

  

我推荐的第二本书是巴里·埃森格林写的《嚣张的特权——美元的兴衰和货币的未来》。作者认为,美元在国际市场上的支配地位让美国人获得了可观的收益。不同于其他国家的公司,美国生产商收到的是美元,它支付给工人、供应商和股东的同样也是美元,因此不存在货币兑换成本。美国铸币局“生产”一张百元美钞的成本只不过区区几美分,但其他国家为获得一张百元美钞,必须提供价值相当于100美元的实实在在的商品和服务。同时,外国公司和银行所持有的并不仅仅是美国的货币,还有美国的票据和债券,由于它们很重视美元证券的便利性,所以并不要求有多高的利率。

  然而天理循环,报应不爽,美国人躺在10年一次的剪羊毛财富堆上睡大觉的时候,中国人却在逆境中崛起了。等到美国人回过神来发现只靠金融或许无法再维持霸权的时候,已经来不及了。全美国只有特朗普看清了这一点,作为实业家出身的他,非常渴望重振美国实体经济,减少美国国家经济对剪羊毛的依赖性。但很遗憾的是,对一个国家而言金融泛滥就像是成瘾,当人们可以利用金融工具轻松一天就收割万亿美元财富的时候,只有傻子才会去做实业呢。你实业做得再好,一年不过5~7%左右的纯利润,人家金融炒家一年就赚你一千年的财富,直接收购你的公司岂不更爽?

“由于低成本的国外融资,美国得以保持低利率,美国家庭可以入不敷出照样生活,发展中国家的家庭最终为美国的富裕家庭提供资助。在现行体系下,面对不断扩张的国际交易总量,其他国家为获取所需美元而向美国提供大量低成本融资,而这最终导致了危机的爆发。美国玩火,但在该体系的反常结构下,其他国家却不得不为它提供燃料。”

  

埃森格林预测,“美国在经济和金融管理方面的严重失误将会导致其他国家逃离美元”,“未来,美国或许会遭遇美元崩溃,但这完全是由美国人自己造成的,与中国人无关”。我在推荐语中说,“虽然美元的全球地位暂时还没有替代品,但很多货币都已开始‘去美元化’的探索;美元霸权并未终结,但美元霸权的终结开始了。”

  所以全美国都陶醉在了这种成瘾的快感中,对特朗普的“工业兴国计划”毫无兴趣,气得特朗普直跺脚也没办法,就连苹果都不肯搬回美国去。什么?你说福X玻璃的曹某人都把工厂搬回美国了?呵呵。请注意,那是福X玻璃啊!那个企业最初本来就是美国汽车巨头的下游低端分包工厂而已,生产工艺和流程单一主要提供给美国汽车巨头,放在哪里生产都可以。当然放在中国生产优势会更大一些,毕竟中国工人素质高,整体利税环境好。可是“君要臣死,臣不得不死。” 特朗普新政要减税要吸引制造业去美国,总得有人带头表率一下吧。叫别人不好使,苹果又叫不动,叫个自己汽车巨头的分包玻璃环节工厂回美国还是能做到的。如果有得选,傻子才会去美国呢。

美国是对人类商业文明发展有很大贡献的国家,美国霸权与美国秩序的形成有其历史合理性,其终结将是一个漫长过程,正如中国崛起也会是曲折前进的“之字形”。但正如我7年前说的,霸权的终结开始了。为什么?不合理,害理。次贷危机是美国的危机,但危机蔓延到全世界之后,避险资金又都回流美国,将国债收益率压得很低,帮助美国解困。这有点像1971年尼克松总统突然单方面宣布美元不再和黄金挂钩时,美国财长康纳利说的,“美元是我们的,但问题是你们的”,美元造成的问题却要由美国之外的国家来承受。

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不受监督、没有约束的美国,权力依然很大、魅力不断下降的美国,滥权而失理,放在一个更大更长的时空来看,其地位的下降是注定的。

  这就像如今整个英国都快要烂成一锅了,香港李某人还不是疯狂把资产转到英国去。为啥啊?李某人真的傻到相信英国要崛起了?当然不是。同样只不过是“君要臣死,臣不得不死。”罢了~出来混,迟早是要还的。

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2018

  2018年形势已经容不得美国考虑,在特朗普工业振兴美国无望的同时,贪婪的华尔街已经再一次祭出了两家引爆次贷的黑恶集团,这说明这几年美国的庞氏骗局还在继续、且金额高得吓死人!美国经济早已被掏空,必须马上剪羊毛回血。然而2018年一切都不同的,中国的人民币在能源结算领域,加上货币互换协议的份额,实际上已经占到了交易货币的半壁江山。随着中巴、中缅、中泰等经济带的开通,以及蓉欧快线和西欧快线的贯穿,美国的贸易霸权也逐步被击穿。再加上瓜达尔、斯里兰卡、吉布提和马六甲皇京港的投入运行,中国主导的贸易份额越来越大。在这种情况下,美国逼迫中国继续吃下高额美元的可能性不大,鉴于美元依然存在的部分实用性,中国最多买个千亿意思意思,多了绝对不买。

2018年,又是风云突变的挑战之年,金融市场压力倍增之年。

  

过去40年,中国经贸在很多方面是跟着美国主导的规则跑,双方形成了很好的耦合关系和互补效应。原来的赛道很清晰,现在被特朗普的扬尘弄得有些模糊。好在目前双方所争,还是赛跑与规则问题,没有谁要改打拳击。经济交融到你中有我、我中有你的程度,冷战的概率极低。美国也不是要离开牌桌,而是要重新梳理打牌的规则。中国最近从开放到合规出台了很多政策,《专利法》也会修订,在规则方面是从善而行的。但美国也不要以为美国规则就是世界规则,历史上美国自己不守规则也比比皆是,美国在道义上的优越性不断被它自己蚕食。

  同时,自08年以来一直都没有走出经济低谷的美国又基本上把自己的小弟都来回刮了好几遍,韩国、沙特、日本、印度、澳大利亚连地皮都刮飞了,土耳其都被美国刮得受不了从而选择了,投靠了俄罗斯。你说,这几个瘦猴一样的国家身上,美国还有多少油水可捞呢?

现在来谈谈中国自身的经济。我觉得中国好像一架大飞机,飞得很高很快,其中有“中国动力”的作用(开放的市场经济,创业者劳动者的红利,政府的帮助之手),但也有“过度透支”的作用。现在既要在动力这部分“加油”,又要在透支这部分做一次“大维修”。空中加油不难,空中大维修不易。因为大维修涉及到换零件,要把一些无用的、低效的、副作用的零件清理掉。这些“零件”不是没有血肉和情感的“东西”(thing),是活生生的利益群体,是人。这就难了。

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谈我们自己的经济问题,不要扯上美国,因为和美国没太大关系。

  天理循环,报应不爽。失去了造血能力,只能靠剪羊毛吸血为生的美国,这一次恐怕要踢到铁板了,当吸血鬼吸不动血的时候,等待它的唯一结局就必然是饿死街头。2018年,是中国继续奋进的一年,也是美国自冷战结束后重新体验饿肚子滋味的第一年。

比如,我们很多地方政府都陷入财政困难,甚至要借钱发工资。卖地实在是无奈之举。一些基础设施项目太超前,成了“扔不掉、养不起”的“白象”工程。怎么办?2017年底之前“官粮”井喷,又是融资平台,又是产业引导基金,把一级市场的估值也抬上去了,这些钱,财政出的只是小头,大部分还是银行的,是有成本的。现在估值下来了,怎么退?还得了银行吗?很多部门热衷于花钱,但花的有效率、有效果吗?

  

我们的货币乘数快速提升,经济快速货币化,2012到2016年银行理财的年复合增长率高达75%,金融业增加值占GDP之比从2005年的4%增加到2016年的8.4%,超过日本1990年的高点6.9%以及美国2006年的高点7.6%,金融业成了28个省的支柱产业,2017年资管市场规模超过100万亿。但是,货币供给扩张对经济拉动的效用却逐步下降,大量企业靠借新还旧、质押股权等过日子,不符合贷款条件就走资管通道。现在个别中小银行的不良率又到了两位数,甚至接近20%。这种情况下,将降杠杆进行到底,有没有勇气坚持?会不会出现降不下去又开始“放水”,或者只是民企在降、而政府平台和国企拐弯抹角还是不降?!

  很多时评人都认为,2018年将是艰难的一年,因为美国的羊毛剪袭来,中国将损失惨重。但平局的看法却不同,此一时彼一时,当羊毛剪不动的时候,疼的就是美国自己了。新年第一天,大战已经拉开序幕,结局究竟如何,2018中美之间到底谁更难过?让我们拭目以待!

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美国有次贷危机,中国的影子银行也有类似危机,不少融资活动带有“庞氏性质”,没想过偿还本金的。大量居民参与其中,有的甚至分文不剩。中国一些发达地区的县市最近也在发生“钱荒”,居民的钱一部分“冻结”在房贷上,一部分被集资活动洗掉,这又导致消费衰减不已。很多地方,很多企业,到现在为止还没有建立起“好好还钱”的意识,搞什么市场经济、法治经济?!

  笔者喜欢研究国际局势和热点事件,同时也是一名国际金融理财师(CFP)。对外汇,国际期货,金银油等有深入的研究,如果你对投资有兴趣却无从下手,或已经在作但并不理想的,那么你可以多关注本人,金融领域,博大精深,每天行情波折不断,我所能做的就是用我的多年的投资经验,给予大家帮助。公..众平..台(bjns0215) 关注最新财经要闻,金 银 油行情走势!一对一指导添加(bjns0526)有你意想不到的惊喜

股市就更不要说了,一大堆不好好发展主营业务、脑子里都是“市值管理”和歪门邪道的大股东,最近各种爆仓,“灰犀牛”已经来了。

本文出自

还有最恶劣的,是赤裸裸地用各种明目侵吞瓜分政府补贴、转移支付、银行贷款。政府支出规模越来越大,跑冒滴漏很多,上有上的管法,下有下的办法,还有内外勾结的串谋。

……

政府理财,企业理财,居民理财,过去五六年这场规模空前的资管狂潮,把人心弄得也金融化、资本化、证券化了。发展资管不是问题,人人搞资管、无知无畏搞资管就是问题。资管一层层叠上去,基础资产(项目本身)和现金流如何,却无人关心。但走到最后,还是现金流说了算!

我们的政府、金融机构、企业、投资者、居民,每花一笔钱、投一笔钱、贷一笔钱的时候,是遵循严格的投资回报测算、现金流预算、绩效测算,有把握才做,还是头脑发热、怀着侥幸心理击鼓传花,甚至是“改正自己的错误太难,所以去犯更大的错误”?!

当我们没有走上德国那样的“生产性创新”之路,而是集体性地沉迷于“资产性繁荣”,结局早已注定。每一次“资产性繁荣”的最后,就是“明斯克时刻”——好日子的时候,你敢于冒险;好日子时间越长,冒险越多,直到过度冒险;一步一步地,你会到达一个临界点上,就是资产所产生的现金不再足以偿付用来获得资产所举的债务,从而导致资产价值的崩溃。

你不算账,账要算你!

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怀抱理性、自立和反思精神上路

有人说中华民族到了新的危险的时候,在我看来,我们到了最需要理性、自立和反思的时候。

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我们需要理性的繁荣,而不是非理性的繁荣。所谓理性,就是以客户为中心创造真实价值,或者投资那些真正为客户创造价值的企业;就是做你真的懂的事;就是高度关注现金流;就是要明白,企业的盈利只有高于其资本成本时才能给股东带来回报。

我们需要自立的精神,自己对自己的行为负责任,对结果负责任。我们有太多企业把心思花在怎么搞政府关系和补贴,怎么搞资本运作赚中小投资者的钱,怎么做大规模然后糊弄政府、要挟银行、资源套利。一个规则不公平、资源配置被“看得见的脚”踩来踩去的市场,不是有效的市场。不自立的企业,不管国企还是民企,都不值得尊敬,甚至没有尊严可言。作为投资者,自立表现在,自主决策后自担风险。

我们需要认真的反思,用尼采的话,就是“重估一切价值”。反思我们的文化、教育、市场、法治、政府服务、企业治理、公民素质等等。中美贸易争端美国出台的每项措施,背后都有详细研究报告和论据,对中国研究得很透,用的都是中方公布的各种信息,而我们对美方的研究很不充分,我们对自己的研究其实也很不充分,拍脑袋想当然的很多。最大的反思对象应该是自己,最核心的反思应该是——我们的每一种经济行为,是在浪费资源、时间还是在创造价值?是在扭曲规律还是在顺应规律?是带给人们长期稳定的预期、发挥其自由全面发展的内在动能,还是抑制其雄心,消融其斗志,诱导其机会主义?

一切皆有可能。凡事都不简单。站在2018这个树欲静而风不止的时刻,重温肯尼迪那一句“不要问你的国家能为你做些什么,而要问你能为国家做些什么”仍有启示。当每一个人,特别是拥有更多资源调度能力的官员和企业家、以及社会公共服务的管理者,能够怀抱理性、自立和反思精神上路,不浪费资源,善待周边利益相关者的时候,自然就是在为国家出一份力。

在另一个维度上,国家如何坚持以人民为中心,坚持人民主体地位,把人民对美好生活的向往作为奋斗目标,依靠人民创造历史伟业,在这个风雨骤起之年也显得更加重要和迫切。力行法治公平,保护契约履行,建立竞争性市场,鼓励多元化的社会氛围,补民生短板、让弱有所扶,促进公平正义,缺一不可。

40年风雨兼程,新40年雄关漫道,我们人人负责,共创下一个让我们内心更踏实、更平和、更骄傲的中国。

「 本文仅代表作者个人观点 」

「图片 | 视觉中国」

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