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全球钢铁原料市场展望及对中国的影响,行业动态

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摘要:•即使考虑非主流矿出口减少,5年内海运供铁矿石应量将增长4.35亿吨,其中前4大矿山将占据67%的增量。关键的风险在于,非主流矿商未能如期扩产! •亚太区钢材成本维持在500美元/吨

•即使考虑非主流矿出口减少,5年内海运供铁矿石应量将增长4.35亿吨,其中前4大矿山将占据67%的增量。关键的风险在于,非主流矿商未能如期扩产!  •亚太区钢材成本维持在500美元/吨的水平,成本最高的德国,其可达到600美元/吨的水平,印度和俄罗斯仅为400美元/吨。  •铁矿市场:中期供大于求,价格面临下行压力,2016年平均价格85美元/吨  CFR;长期需要填补供应缺口,以平衡市场;目前资本支出紧缩规模将决定2020年后供应缺口的大小;至少需要100美元/吨 CFR的价格以激励新的项目来平衡市场供应  •主焦煤的价格将从目前的152美元的水平,慢慢地增长到180美元的水平  一、钢铁行业低利润的成因  1. 原材料价格上涨  根据伍德麦肯兹的成本模型,自2005年至今,受原材料价格上升的影响,钢材生产过程的运营现金成本已增长1倍。  钢材生产成本在2005年和2006年仅为280美元/吨和290美元/吨,但是在2011年已上涨至560到570美元/吨。虽然自2011年来钢铁成本已有降低,但是与2005、2006年相比仍高出70%。  这主要是由原材料的价格上升,其中包括铁矿石,焦煤和废钢的成本。以上三者在过去占钢材生产总成本的比例还不足60%,然而这个比例在2011年已上升到75%以上。目前这一比例下降到67%。  2. 其他国家成本的变化趋势也类似于中国,但是钢铁成本本身是因国而异的。  比如东北亚,日本和韩国的钢铁成本变化趋势与中国一致。但是日本的成本是最高的,之后依次为韩国和中国,中国的成本最低。  但是预计中日之间的钢铁成本差异将缩小。主要是因为中国将进口更多的铁矿,中国对海运市场的依赖将进一步增加。与此同时,中国的劳动力成本的升高也是原因之一。  钢铁制造成本在各国之间亦存在显著差异。比如印度和俄罗斯的铁矿石市场受益于自有矿山,所以两者的成本比较低。相比之下,德国的钢铁成本受低产能利用率,高劳动力成本和对进口原材料的高依赖性的影响而位于全球最高之列。  总的来说,亚太区钢材成本维持在500美元/吨的水平。但是其它地区,比如钢铁成本最高的德国,其可达到600美元/吨的水平。而在钢铁成本较低的印度和俄罗斯,其水平仅为400美元/吨。  3. 由于供应过剩,生产者缺乏定价能力  虽然钢铁成本激增,但是钢铁企业生产商却没没有能成功将升高的成本转移给下游生产商。这主要是由产能过剩导致的。  原材料价格与成品钢材价格的巨大差异。这明显呈现出钢铁生产者在定价上的弱势,而且其并没能顺利把上升的钢铁成本向终端使用方转移。这皆由过剩的产能所导致。在过剩产能的作用下,任何钢铁价格的上升都将被过剩的供给所抵消。  伍德麦肯兹钢厂产能数据库中的数据显示:目前中国的粗钢生产能力已超过10亿吨/年。预计中国2013年的粗钢产量约为7.7亿~7.8亿吨左右。这一数据表明产能利用率仅达77%。  假设中国的钢铁厂家的产能利用率能达到与韩国或日本的水平,即90%,那么预估闲置的生产力大约为1.43亿吨,这一数据远高于美国、日本和韩国的任何一国的生产能力。  4. 钢铁行业的利润被大大挤压  钢铁厂家报告的成品钢材边际利润在过去几年呈现出急剧下降的情况,比如图中所示的几家钢铁企业扣除折旧摊销的息税后利润,这些企业包括ArcelorMittal、TKS、  Nucor、Gerdau以及俄罗斯的NLMK,它们的扣除折旧摊销后的息税后利润都有非常明显的下降。  然而,这种急剧下降的情况在中国更为明显:中国重点钢铁企业报告的净利润从2004年的8%几乎下降至目前的几乎为0的水平。  二、铁矿石和焦煤市场展望  1. 中国未来铁矿石供应从哪里来?  其中,主流矿商占据未来大部分的供应增长量。在5年之内海运供应量将增长4.35亿吨。保守预测中期外矿新增供应量将出现井喷。到2017,前4大矿山将占据67%的增量。关键的风险在于,非主流矿商未能如期扩产!  值得一提的是,这一预测已经考虑了出口下降量:印度(-1800万吨);东南亚(-2200万吨);独联体(-1500万吨);伊朗(-1080万吨);美国(-550万吨)。  到2017年增长供应量的组成  2. 铁矿石价格展望  中期:供大于求,价格面临下行压力,2016年平均价格$85/t CFR(基于2013的真实价格)。  中长期:价格会下降但不会深跌!  长期:需要填补供应缺口,以平衡市场;目前资本支出紧缩规模将决定2020年后供应缺口的大小;至少需要$100/t CFR (real 2013$)的价格以激励新的项目来平衡市场供应  大波“供应潮”袭来  3. 焦煤价格已经接近成本曲线  国际主焦煤的价格从必和必拓开始设定季度价格后,开始上升。但是这在2011年第二季度到达最高值,高达330美元每吨。主要由于昆士兰地区的特大洪水灾难。这之后,主焦煤价格一路下降到今年一季度的145美元每吨左右。基本上跌去一半还多!在更长的时间范围上来看,焦煤价格的上升,主要是由于煤矿成本的推动。每次价格下降的顶点都有成本支撑。同样的今年我们看到焦煤的价格下降到145美元每吨后,已经靠近边际生产商的成本。这之后,我们看到焦煤价格逐渐回升。第四季度,主焦煤的价格开始回升到152美元/吨。  冶金煤价格已经跌破了全球的边际成本  4. 在中短期内,我们预计冶金煤的价格将逐渐恢复。  主焦煤的价格将从目前的152美元的水平,慢慢地增长到180美元的水平。相应的,其他的冶金煤价格也将有相应的增加。  三、成本压力将减小  1. 铁矿石和废钢驱动放缓  伍德麦肯兹预测的铁矿石价格在中期内将继续下降。但是焦煤的价格将会在目前水平上上涨。  铁矿石的成本将下降,但是这一价格的下降对不同国家的影响是很不同的:其对美国俄罗斯等铁矿石供给被国内供给方垄断的国家的影响较小;其对中国,日本,韩国和德国等对铁矿石依赖较强的国家影响较大。  同时,也可以看到焦煤/炭的成本将从目前水平上升。但是与铁矿石成本的下降幅度相比,焦煤、焦炭成本的上升幅度会比较小。如果我们将上升幅度较小的焦煤、焦炭成本与下降幅度较大的铁矿石成本综合考虑,铁水的成本将下降。  我们预计作为铁水替代品的废钢/生铁的成本也将下降。  将以上信息综合考虑,预计成品钢材的价格会因此下降。  2. 钢厂的成本压力将得到部分释放  由此,预计钢铁冶炼成本的波动会日趋平缓。  预计2013年的成品钢材的平均成本约为501美元/吨,与2012年相比下降了6%,2014年还将有2.4%的下降幅度。正如之前所阐述的那样,钢材的预期价格仍将因为过度的供给能力而维持较平稳。  3. 钢铁利润率将轻微上升  因为钢材价格维持平稳,成本降低,所以钢材利润上会有小幅度的上涨。  可以预见,德国,中国,美国和日本的钢材边际利润在2013年将会上升。但各个国家情况不太一样,日本将受益于产业集中度的提高,更有利于钢铁行业的利润。  四、建议中国企业关注自己的资产负债表  大量生产、低利润带来的高杠杆使得一些中国钢铁业向不健康的方向发展。在极低的利润下扩张生产,已经导致整个钢铁行业一个极高的财务杠杆率。  由于政府对国有钢铁企业的持续补贴,整个市场在生产-利润关系上是失调的。即使利润接近0,生产仍在高速增长。  而这些生产是在利润极低的情况下进行,这造成了中国钢铁行业的高杠杆率。  整个行业的总资产负债率从过去的50%高速增长至目前的70%。这仅是一个国家水平,但从严格意义上讲,某些钢铁企业已接近破产。更可怕的是,贷款中,短期债务的比例在最近三年内迅速上升,钢铁企业的融资压力很高。(本文由中冶报业信息咨询中心根据伍德麦肯兹的报告整理)

20162018年,钢铁行业固定资产投资增速持续保持低位,现有产能执行减量置换,长流程产能增长有限。2018年,各地区钢铁生产企业不定期进行限产和停产。长流程产能在整个中国钢铁生产体系中属于成本边际较低的产能,对长流程产能实施的环保限产,使得钢铁企业盈利率与高炉开工率从之前的正相关转为负相关。2018年6月至2018年8月为需求相对平稳期,全国高炉开工率从71.5%下降到67%,钢铁行业平均利润上升150200元/吨,钢铁企业的市场竞争地位得以提升。

2015年全球钢铁行业正在经历前所未有的困境。中国经济增速下降,欧盟和日本复苏缓慢,美国经济增长也趋缓,导致全球钢供应严重过剩,企业经营陷入困境。似乎世界任何地区都不具备一个好的需求环境,无论钢材价格还是钢铁原料铁矿石和焦煤价格,均用新低来形容。在让钢铁人倍感折磨的2015年即将结束之际,我的钢铁国际部一如既往为大家盘点国际钢铁行业十大热点。  一、全球钢铁需求不及预期  全球钢铁行业陷入产能过剩、需求乏力的困境。发达经济体需求复苏的动力不足,新兴经济体较为脆弱,全球钢需求将下降3%左右,超过此前预期。  2015年欧洲略增1.6%-1.8%,建筑、汽车和机械工程等用钢部门需求继续好转,但进口压力依存。美国钢需求不容乐观,在2014年增长11.8%的基础上下降6%,降至约1亿吨。2015年被寄予希望拉动全球钢铁业进入新一轮增长周期的印度,表现平平,需求从之前预计增6%-7%调降至4%-5%。而受油价大幅下跌以及因乌克兰危机遭受制裁的俄罗斯钢需求明显减弱。  二、国际钢价矿价双双创十年来新低  全球钢产能严重过剩和中国需求放缓,加之矿业巨头加速释放新增产能,国际钢材市场和铁矿石价格加速下跌,双双创10年来新低。  比上一年更为糟糕的是,2015年全球没有一个地区能够走出下滑阴影。北美降34.4%,欧洲降20%,亚洲降29%。铁矿石价格一度跌破40美元/吨,比2011年近190美元/吨高点下降近80%。目前矿价让很多矿企痛苦不堪,不仅中国国产矿开工率不足43%,海外一些矿山也陷入亏损甚至关停的境地。具有成本优势的四大矿山的利润空间亦不断被挤压,淡水河谷三季度出现十年来的首次亏损。  三、中国粗钢产量20年来首次下滑  中国经济下行及结构转型,给中国钢铁行业带来最直接的冲击,粗钢产量和钢材消费量将为20年来首次下降。  1-11月份,全国重点大中型钢铁企业粗钢产量累计5.83亿吨,同比降1.5%,预计2015年全年国内粗钢产量8.06亿吨,同比降2.1%,钢材需求量为6.68亿吨,同比下降4.8%。在经历20年的高速增长之后,面对市场倒逼和环保压力,中国钢铁行业开始进入调整期。化解过剩产能、兼并重组、节能减排、绿色发展成为行业转型中不得不面对的挑战。  四、全球钢贸形势严峻 矛头直指中国  全球钢贸环境日趋恶化,贸易摩擦加剧。2015年是发起反倾销和反补贴案件最多的一年,1-10月启动的约35件,同比增10件,且还有很多将在年底前提交。除反倾销和反补贴外,保障措施、提高关税、质量认证等非贸易壁垒有上升趋势。  中国是今年不公平贸易指控的头号目标,韩国第二,中国台湾第三,而提交案件最多的是美国,其次是澳大利亚和欧盟。东盟、印度以及墨西哥也纷纷采取措施限制进口中国钢材。印度两度提高进口税、实施保障措施和加强质量管控,东盟国家针对合金盘条征反倾销,以及合金热卷和中厚板征保障措施税,墨西哥在年底也集中发起多个反倾销调查。  五、浦项未来3年汽车板产能增至1000万吨  浦项的国内汽车板市场份额在过去几年输给了竞争对手现代钢铁,目前正努力通过扩大出口弥补。  2015年浦项决定恢复推迟5年的光阳厂7号连续镀锌生产线(CGL)项目,其年产能50万吨,生产高强钢汽车板,2017年年中建成投产。这一年,浦项被德国大众集团确定为全球唯一碳钢扁平材供应商,与雷诺-三星汽车签订汽车板供应谅解备忘录,除向其供应汽车板外,两家还将共同开发高强汽车板和其它新技术等。浦项泰国新建的年产能45万吨汽车板厂2016年6月份投产,与中国重钢项目推进中。目前浦项的汽车板产量占总产量的约20%,销售利润却占公司营业利润的约50%,预计到2018年在全球的汽车板产能将增至1000万吨。  六、矿业巨头继续增产 产量屡创新高  即使矿价下跌,占全球70%以上供应的四大矿山继续增产,前三季度累计增产6100万吨,全年增产约1亿吨。  淡水河谷年产能9000万吨S11D项目已完成进度的75%。力拓皮尔巴拉基础设施扩建关键部分已完成,维持2015年铁矿石发货目标在3.4亿吨。必和必拓2015/16财年产量预计达到2.47亿吨,Jimblebar矿生产率进一步提高将有助于铁矿石年产能提至2.9亿吨。FMG继续稳定生产、优化运营和可持续的降成本。  七、全球钢企经营陷困境  钢价阴跌已使全球钢厂经营愈发艰难,除中国大面积钢企亏损外,世界级大钢厂也遇到寒冬,盈利越来越难,并开始裁员降薪,甚至关停。  世界头号钢厂安赛乐米塔尔3季度净亏损7亿美元,遭评级机构穆迪下调至Ba2。英国钢铁行业大幅裁员5000人,包括印度塔塔钢铁在英国长材分部裁员,泰国SSI钢铁公司关闭英格兰雷德卡工厂并裁员2200人。美国最大的钢厂美国钢铁公司3季度净亏损1.73亿美元。巴西盖尔道集团和米纳斯吉拉斯钢铁公司采取减产和降成本举措,关闭多家钢厂。日本新日铁住金公司的业绩亦出现下滑,预计2015-16财年合并利润为3000多亿日元,同比下滑三成。  八、中国钢材出口量首破1亿吨  由于国内供应过剩且钢材质优价廉,2015年中国钢材出口继续增长,1-11月份出口量达到1.02亿吨,预计全年达到1.1亿吨,约占全球钢铁贸易量的24%。  中国钢铁大量出口成为缓解国内供需矛盾的重要渠道,同时也是竞争力的体现。中国国内钢厂各品种生产线齐全,能够生产符合大多数国家标准的产品。而铁矿石和焦煤价格大幅下滑后,又使中国钢厂的成本竞争力凸显,与国外电炉钢厂相比,吨钢成本低30-50美元,且质量优于电炉钢厂,但出口增加也引发国际方面的担忧,反倾销和反补贴等贸易案件不断增多,给中国出口带来压力。  九、新日铁住金将在美国生产高级汽车板  新日铁住金公司公司(NSSMC)决定对与安赛乐米塔尔公司的合资公司美国阿拉巴马州AM/NSCalvert厂投资改造,从2017年开始生产1180MPa级超高张力冷轧和涂层薄板,计划最初年产能10万吨。  在Calvert厂生产高级汽车钢板后,NSSMC将把对北美包括墨西哥的出口转为当地供应,更好地满足客户需求。目前其在日本君津厂、名古屋厂和八幡厂生产的钢板可达到1180MPa级,而Calvert厂达到汽车部件加工性能要求的仅为590MPa级。由于超高强汽车钢板可使汽车减重约10%,价格比铝板和碳纤维更具优势,近几年需求增长迅速。  十、印度将成为铁矿石净进口国  曾经是全球第三大铁矿石出口国的印度,由于政府限制开采,铁矿石产量和出口量持续下滑。而伴随着钢厂产能扩建的推进,近两年铁矿石供应持续吃紧,矿石进口则大幅攀升。  2015年印度将成为铁矿石净进口国,1-9月共进口975.8万吨,出口仅257.7万吨,从2009年的9800万吨峰值水平下降97%。预计2015年全年矿石进口将超过1000万吨。

投机度下降

在钢铁利润保持高位的情况下,大部分钢厂的生产节奏较为明确,铁矿石实际需求总量相对容易确定。目前港口铁矿石库存保持在1.4亿吨的较高水平,钢厂购买铁矿石难度不大。目前,钢铁生产企业进口铁矿石平均库存可用天数维持在2526天的狭窄范围内已经长达3个月之久。

品种间价差继续拉大

往年可用产能充足时,钢材利润上升可以促使行业重启更多高炉,进而带动铁矿石需求总量上升,钢材利润可以领先或者同步于铁矿石价格。今年,在总需求相对稳定的情况下,铁矿石品种间价差成为关键。BRBF粉、球团溢价、铝溢价均成为市场关注焦点。8月,在钢材利润激增、环保限产背景下,为了充分利用已有的高炉,优质粉和块矿成为配矿的首选。今年球团溢价和块矿溢价出现较大幅度的上涨。对粉矿来说,高品优质粉成为市场的首选标的,巴西粉早已创出2018年的新高。一些比较差的超特粉、FMG粉等,在中国大陆市场则鲜有人问津,价格一直比较低迷。

必威app体育,期市被差矿拖累

必威体育betway787,大商所交割标准品为62%的粉矿,允许替代交割。20152016年,由于钢铁行业产能过剩,钢铁生产利润水平偏低,生产效率和环保对市场影响不大,高低品价差不大。2017年,高低品价差和铝成分扣价大幅上升后,出现了用含铝较高的低品矿交割的现象。在大商所修改规则后,铁矿石期货的几次交割仍然不同程度地出现了用含铝较高的低品矿交割,这使得目前大商所铁矿石期货盘面的交割标的更倾向于含铝较高的低品矿类型。从当前市场格局来看,由于金布巴粉相对PB粉的优势在8月有所扩大,目前PB粉受到的竞争压力较大。从几次交割结果来看,最终交割结算价多次低于标准品10%,1809合约盘面价格再次受到差矿拖累。

粉矿内部竞争更加激烈

四季度是钢材季节性需求淡季,取暖季限产和环保限产也会如期到来,烧结环节的减产压力可能会进一步提升,粉矿市场总需求也会有3%以上的下降幅度,这将导致各种类粉矿在有限的需求中竞争进一步加剧。目前质量好、价格高的巴西粉价格已经创出年内新高,巴西矿供应增长也高于澳大利亚,未来巴西高品矿替代中低品矿的情况可能还会持续。在此情况下,中低粉矿之间的竞争将会更加激烈。

总之,在新的钢铁市场竞争格局下,铁矿石需求总量波动幅度下降,期货单边投机度下降。利用品种间价差的变化进行期现结合的操作可能更适合当前的市场。

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